Добра година за китайската икономика
През март 2022 г. китайското правителство си постави цел от 5-5,5 процента растеж на БВП за годината. По това време подобни нива на растеж изглеждаха напълно постижими. Но в рамките на един месец пристигна вариантът Омикрон , предизвиквайки строги блокирания, които, макар и да спират разпространението на коронавируса, нанесоха сериозни щети на предлагането и търсенето на икономиката. Темпът на растеж на Китай за 2022 г. беше само 3 процента.
Днес обаче нещата в китайската икономика вървят нагоре. След бързото преместване на правителството от политиката му за нулев COVID през декември – и особено от средата на миналия месец – икономиката се върна към живота. Тази подновена жизненост беше демонстрирана по време на празника на Пролетния фестивал в края на януари, когато повече от 300 милиона китайци тръгнаха на път, което е с 23 процента повече от миналата година.
Има основателни причини да очакваме значително по-висок растеж през 2023 г. Като начало основният процент ще отразява ниската база през 2022 г. Като се има предвид 4,8 процента среден ръст на БВП през 2019-22 г., изчислението на обратната страна предполага, че Китай трябва да може да постигне растеж на БВП от около 6 процента през 2023 г.
Освен това Китай все още разполага с достатъчно възможности за експанзивна парична и фискална политика. В паричната сфера има място за намаляване както на задължителните резерви за банките, така и на лихвените проценти, като седемдневния обратен репо лихвен процент и средносрочното кредитиране.
Що се отнася до фискалната политика, има широко разпространени — и легитимни — опасения относно високото съотношение на ливъридж в Китай. Но съотношението на държавния дълг към БВП остава значително по-ниско от това на повечето развити икономики. Добавете към това по-бързия растеж на БВП на Китай и високия процент на спестявания и става ясно, че фискалната позиция на Китай е много по-силна, отколкото е за повечето развити страни.
Въпросът е как да се насочи наличната политическа подкрепа. Като се имат предвид мрачните глобални перспективи, не може да се очаква износът да бъде основен двигател на растежа през тази година, въпреки че има важен принос за растежа през 2022 г. Потребителското търсене може да подкрепи растежа, ако се възстанови силно: през 2022 г. крайното потребление в Китай допринесе само 32,8 процента към растежа на БВП, въпреки че представлява около 55 процента от БВП. Но вероятното въздействие на преките мерки за стимулиране на потребителското търсене остава неясно.
Там, където експанзионистичната фискална политика би била полезна, е в подкрепа на инвестициите. Въпреки че приносът на инвестициите към растежа на БВП намаля значително от 2010 г. насам, те бяха основният двигател за растеж през 2022 г. Да, инвестициите в недвижими имоти са намалели с 10 процента. Но инвестициите в производството и инфраструктурата са нараснали съответно с 9,1% и 9,4%.
Най-голямата надежда на Китай за сектора на недвижимите имоти през 2023 г. е инвестициите да се стабилизират, докато инвестициите в производството ще се определят главно от пазарните сили, свързани с промишленото и технологичното развитие. Но инвестициите в инфраструктура заслужават фискална подкрепа.
Някои икономисти твърдят, че Китай вече страда от прекомерни инвестиции в инфраструктура, цитирайки огромните отпадъци и белите слонове. Но макар да са прави, че Китай е направил неефективни инвестиции, инфраструктурните нужди на страната не са задоволени. Например, пандемията подчерта слабостите в инфраструктурата на общественото здравеопазване в Китай. В по-широк план, в сравнение с развитите страни, изоставането в инфраструктурата на Китай (на глава от населението) е огромно. Така че инвестициите в инфраструктура все още са силно необходими; просто трябва да бъде по-добре насочен.
Разбира се, друго събитие тип "черен лебед" като пандемията може да осуети стремежите на Китай за растеж през 2023 г. По-вероятната пречка е увеличаването на инфлацията, както се случи в голяма част от останалия свят.
През последното десетилетие темпът на инфлация в Китай беше много нисък, като индексът на потребителските цени беше средно под 2 процента. Но пандемията нанесе сериозен удар върху производствения капацитет на Китай и ремонтът на веригите за доставки и премахването на производствените затруднения може да отнеме време. В резултат на това предлагането може да не успее да се справи с нарастването на търсенето, което съпътства повторното отваряне. Полученият дисбаланс ще доведе до повишаване на инфлацията през тази година, поне за известно време.
По-високата инфлация ще попречи на способността на правителството да прилага експанзивна фискална и парична политика. Но политическият приоритет трябва да бъде стабилизирането на растежа, така че Китай може да се наложи да толерира ниво на инфлация, по-високо от 2-3 процента. Постигането на правилния баланс между растеж и ценова стабилност може да се окаже ключово предизвикателство за правителството на Китай тази година.
Фискалната и парична експанзия не могат да решат структурните проблеми на Китай. Това, което може да направи, е да създаде пространство за Китай да изпълни цялостната програма за реформи, изложена на 18-ия Национален конгрес на Комунистическата партия на Китай през 2012 г. Тази програма призова правителството да"насърчаване, подкрепа и насочване на развитието на непубличния сектор";"подобряване на системата за защита на правата на собственост"; установете основата"пазарът да играе решаваща роля в разпределението на ресурсите";"въведе модерна пазарна система, в която предприятията се радват на независимо управление и честна конкуренция"; и"изградете основано на закона и ориентирано към услуги правителство."
Правителството трябва да действа бързо, като се има предвид възможността неговото пространство за макроикономическа експанзия да се свие, тъй като инфлацията на индекса на потребителските цени се покачва и други потенциални ограничения се налагат. Ако лидерите на Китай използват оптимално фискалната и паричната политика и неотклонно преследват реформи и отваряне, те могат да гарантират, че 2023 г. ще бъде много добра година.
Като фабрика за дезинфекция на охранителни врати, ние ще уловим тази добра инерция в развитието на икономиката и ще задоволим вътрешното търсене и ще развием повече чуждестранно търсене.