Глобалната рецесия не е неизбежна въпреки надвисналите рискове

Глобалната икономика ще избегне на косъм рецесия. Това е, което ние (от Oxford Economics) продължаваме да вярваме, въпреки че Съединените щати, Канада и повечето европейски нации вероятно ще изпаднат в рецесия в даден момент през следващата година или нещо повече.

Избягването на глобално свиване въпреки изпадането на няколко големи икономики в рецесия не е непременно необичаен резултат. От 80-те години на миналия век е имало девет клъстера на напреднала икономическа рецесия, но само пет от тях съвпаднаха с два или повече последователни тримесечни спада на глобалния БВП на глава от населението - еталонът за глобална рецесия.

Глобалното свиване може да бъде избегнато

Заслужава да се отбележи, че всичките пет технически рецесии в САЩ от 1980 г. насам съвпаднаха с глобална рецесия. Но ние очакваме предстоящият връх до най-ниския спад на БВП на САЩ да бъде много по-малък, отколкото при всеки от предишните пет спада. Следователно е разумно да се смята, че глобалното свиване може да бъде избегнато.

Въпреки че няма да е необходима много допълнителна слабост на напредналата икономика, за да тласне механично света към рецесия, рисковете не са само насочени надолу. По-специално, рязък спад на цените на енергията в Европа и/или решителни действия на правителствата за защита на икономиката от енергийния шок може да доведе до по-лека рецесия в Европа.

Нашите наскоро ревизирани прогнози предполагат, че 14 от извадка от 25 напреднали икономики ще изпаднат в рецесия в края на 2022 г. или началото на 2023 г. И докато по-голямата част от Европа, заедно със САЩ и Канада, ще изпаднат в рецесия, Азиатско-тихоокеанският регион ще бъде единственият регион, избягал от две или повече четвърти от спад на икономическата активност. Освен това всички тримесечни свивания на активността в развитите икономики ще се случат между третото тримесечие на тази година и второто тримесечие на 2023 г.

Въпреки тази широкообхватна слабост в напредналите икономики, ние не смятаме, че глобалната рецесия — дефинирана като свиване на глобалния БВП на глава от населението за повече от две тримесечия — е неизбежна. В крайна сметка този възглед не изглежда несъвместим с историческия опит.

Периоди на стрес в исторически контекст

От 1980 г. насам около 80 процента от рецесиите, регистрирани от развитите икономики, са настъпили в девет отделни периода: два в началото на 1980-те, две в началото на 1990-те, азиатската финансова криза от 1997 г., сривът на dotcom в началото на 2000-те, световната финансова криза, еврозоната кризата и пандемията от новия коронавирус.

По време на глобалната финансова криза и периодите на пандемия повечето развити икономики изпаднаха в рецесия. Но тези два стресови периода не трябва да се считат за стандартни. В други групи от рецесия по-малко от половината от развитите икономики обикновено изпадат в рецесия.

По време на шест от стресовите периоди само 40-50 процента от развитите икономики се свиха за две последователни тримесечия – малко по-малко от броя на рецесиите, които очакваме в края на 2022 г. – началото на 2023 г. По време на азиатската финансова криза рецесиите бяха изпитани предимно в азиатските икономики, включени в съвкупността на развитите икономики.

Средните пикови до най-ниски спадове на БВП по време на световната финансова криза и периодите на пандемия бяха значително по-големи, отколкото в останалите седем стресови епизода. Азиатската финансова криза също доведе до голям спад на БВП, но тези свивания се случиха сред малка група икономики. И с 1,6 процента стресовият период на срив на дотком имаше най-малкия среден пик до най-ниския спад на БВП.

Поради това приемаме, че средният размер на рецесията през втората половина на 2022 г. и първата половина на 2023 г. ще бъде още по-малък.

Слабостта на напредналата икономика не винаги тласка глобалната икономика към рецесия, тъй като само пет от предишните девет периода на стрес в напреднала икономика са били свързани с глобална рецесия. От тези пет глобалната финансова криза и пандемията обаче бяха изключително големи шокове.

Другите три бяха в по-ранните етапи от периода на нашата извадка, когато делът на развитите икономики в световния БВП беше по-голям. От средата на 80-те години на миналия век делът на развитите икономики в световния БВП е намалял от повече от 75 процента до около 57 процента. В резултат на това доткомът, азиатската финансова криза и кризата в еврозоната в края на 90-те и началото на 2000-те години не тласнаха световната икономика към рецесия.

Като се има предвид това и нашето предположение, че средният спад на БВП по време на предстоящата фаза на рецесия ще бъде по-малък, нашата базова прогноза, която предполага, че глобалната рецесия ще бъде избегната на косъм, изглежда разумна.

Когато САЩ киха, светът настива

Има обаче истина в старата поговорка, че когато САЩ кихне, останалият свят настива. По време на четирите периода на стрес в напреднала икономика, които не са свързани с глобална рецесия, икономиката на САЩ избегна рецесия (въз основа на два последователни тримесечни спада в дефиницията на БВП, за разлика от методологията на Националното бюро за икономически изследвания).

Ние също така изключихме рецесията през първата половина на 2022 г. За разлика от тях, останалите пет периода на стрес в напреднала икономика включват изпадането на САЩ в рецесия и всеки от тези епизоди съвпада с глобална рецесия.

Това предполага, че прогнозата ни за избягване на рецесията на глобалната икономика може да не е грешна. Но си струва да се отбележи, че очакваният пик до спад на БВП на САЩ през първата половина на 2023 г. е много по-малък от всяка от предходните пет рецесии и доста под средното историческо свиване на САЩ.

Останалите икономики от Г-7, за които се прогнозира, че ще изпаднат в рецесия, също се очаква да изпитат относително малки свивания. Ако САЩ и други развити икономики са настроени за особено лека рецесия, поне от гледна точка на спада на БВП от пика до края, този път е по-вероятно световната икономика да избегне рецесията.

Възходящи и отрицателни рискове за перспективата

Въпреки че все още не виждаме глобална рецесия като най-вероятния изход, справедливо е да кажем, че очакваме растежът на световния БВП през първото и второто тримесечие на 2023 г. да бъде само малко над растежа на населението. Ако изключим 2020 г., това ще отбележи най-лошия период за световната икономика след световната финансова криза.

Нещо повече, няма да са необходими много допълнителни лоши новини, за да тласнем нашата глобална прогноза към територията на рецесията. Но в голямата схема на нещата, дали растежът на глобалния БВП е малко над или малко под растежа на населението, не е много важно.

Въпреки това, както вече отбелязахме, липсата на големи дисбаланси и уязвимости в развитите икономики най-вероятно означава кратки и леки рецесии. След това икономиките трябва да започнат да се възстановяват, тъй като основните двигатели зад тазгодишното икономическо забавяне, като висока инфлация и затруднения във веригата на доставки, отслабват. Но дори спадовете на БВП да са малки, следващите тримесечия пак могат да се окажат доста болезнени за много предприятия и домакинства.

Нарастващата инфлация, енергийната криза може да доведе до катастрофа

Като се има предвид неотдавнашната поредица от лоши икономически новини, изкушаващо е да се съсредоточим единствено върху потенциалните рискове за понижаване на основния ни изглед. Допълнителни лоши новини, по-упорита инфлация и лошо управление на енергийната криза в Европа може да накарат някои икономики да страдат от по-дълги и по-дълбоки свивания, което да доведе до много по-голяма болка за реалната икономика и финансовите пазари, вместо кратките и леки рецесии, които прогнозираме.

Съществуват обаче значителни рискове и в двете посоки, особено за европейските икономики. Небесно високите цени на енергията, несигурността относно бъдещите движения на цените на енергията и притесненията относно евентуално разпределение на газа оказват тежко влияние върху настроенията.

Докато изграждането на инфраструктурата за прекратяване на зависимостта на европейските икономики от Русия ще отнеме време, действията на правителствата за ограничаване на цените на енергията и осигуряване на по-голяма яснота за средносрочната перспектива биха могли да ограничат свиването на доходите и разходите, пред които са изправени домакинствата и бизнеса. Това от своя страна ще укрепи доверието и потенциално ще доведе до по-леки спадове, когато Европа навлезе в зимата.

И ако европейските правителства предприемат по-съществени действия в подкрепа на икономиката през енергийната криза, шансовете за глобална рецесия ще бъдат значително намалени.