Инфлацията все още не е ограничение за паричната политика на Китай
Финансовите показатели на Китай многократно са по-добри от очакваното тази година.
Широкото парично предлагане на страната, или M2, нарасна с 12,7 процента на годишна база до края на март, достигайки най-високото си ниво от април 2016 г.
Междувременно непогасеното съвкупно социално финансиране се увеличи с 10 процента, което е с 0,4 процентни пункта повече от края на 2022 г.
На 17 март Народната банка на Китай, централната банка, неочаквано заяви, че ще намали съотношението на задължителните резерви, проактивно прилагайки стабилизиращи политики за растеж и навреме.
Неизплатените заеми на страната чрез инструментите на структурната парична политика на централната банка се увеличиха с 375,4 милиарда юана през първото тримесечие. Това беше главно от инструмент за подпомагане на намаляването на въглерода, механизъм за повторно кредитиране за чисто и ефективно използване на въглища и механизъм за повторно кредитиране в подкрепа на технологични иновации, които възлизат на 264,8 милиарда юана и представляват 71 процента от общото увеличение.
Икономиката на Китай направи добър старт тази година на фона на подкрепящи правителствени политики и оптимизирани мерки за контрол на COVID -19.
Инвестициите остават ключов двигател на стабилното вътрешно търсене, като капиталообразуването допринася с 34,7% за икономическия растеж през първото тримесечие. През първите три месеца инвестициите в дълготрайни активи са нараснали с 5,1 процента на годишна база, което е равно на растежа, наблюдаван през 2022 г.
Инвестициите в инфраструктура са се увеличили с 10,8 процента през първото тримесечие, което е спад от 0,7 процентни пункта спрямо ръста за цялата година през 2022 г. Инвестициите в недвижими имоти са намалели с 5,8 процента на годишна база, като спадът е намалял с 4,2 процентни пункта спрямо този през 2022 г.
През първото тримесечие потреблението и секторът на услугите започнаха да се възстановяват. Разходите за крайно потребление на Китай допринесоха с 66,6 процента за икономическия растеж през първото тримесечие. Продажбите на дребно са нараснали с 5,8 процента в сравнение със същия период на миналата година, с 1,9 процентни пункта по-високо от средния комбиниран темп на растеж от 2020 г. до 2022 г.
Въпреки възстановяването на вътрешното икономическо развитие, има нарастваща несигурност, особено поради променящата се отвъдморска среда, която е значително различна от тази през 2021 г.
През първото тримесечие външното търсене има отрицателен принос от 1,3 процента за икономическия растеж на Китай. През същия период частните инвестиции останаха бавни, с ръст на годишна база от 0,6 процента, спад от 0,3 процентни пункта спрямо цялата година през 2022 г.
Имаше липса на отскок"разходи за отмъщение", тъй като приносът на разходите за крайно потребление към икономическия растеж през първото тримесечие намалява с 0,24 процентни пункта на годишна база. Операциите на предприятията остават трудни и печалбите на големите промишлени предприятия в Китай са спаднали с 21,4 процента на годишна база през първото тримесечие.
Според заседание на Политическото бюро на Централния комитет на Комунистическата партия на Китай, проведено през април, подобрението, наблюдавано в икономиката, е главно възстановително, като ендогенната движеща сила все още е слаба и търсенето е недостатъчно.
Според срещата е важно да се даде пълна възможност за ефективност на политиките, като същевременно се повиши жизнеността на бизнес субектите. Необходимо е също така да се увеличат усилията за по-ефективна проактивна фискална политика и по-целенасочена разумна парична политика, за да се създаде синергия за разширяване на търсенето.
Следват някои прогнози за паричната политика на Китай през втората половина на годината.
Първо, инфлацията все още не представлява ограничение за паричната политика. През последните години инфлацията в Китай остава стабилна. Преди това, предвид опита на развитите икономики, имаше опасения, че задържаното търсене в Китай може да бъде освободено в краткосрочен план, което да доведе до значително увеличение на икономиката над нейния потенциален темп на растеж, като по този начин причини висока вътрешна инфлация.
Въпреки това, с ограниченото възстановяване на основния индекс на потребителските цени и индекса на производствените цени, оставащи на отрицателна територия през първото тримесечие на 2023 г., има опасения относно риска от скрита дефлация в Китай.
Тази година наистина е значително по-различна от предходните години, като 2021 г., поради антиинфлационните сили и"белег ефект"от пандемията от COVID -19.
Развитите страни, включително Съединените щати, не са имали устойчиво потискане на търсенето през предходните години, като например през 2021 г., и пандемията не промени значително поведението на потребителите в Европа и САЩ. Но китайските потребители са по-консервативни и предпазливи и е трудно да се повтори опитът на Европа и САЩ.
Още повече, че малко по-високата инфлация не е лошо нещо. Ключът е, че след като доходът на предприятието се повиши, той може да формира благоприятен цикъл с труда, като допълнително консолидира основата на икономическото възстановяване. PBOC заяви, че общата тенденция на инфлация в Китай тази година ще остане лека и инфлационният натиск може да бъде контролиран в краткосрочен план.
В момента икономиката на Китай е в процес на възстановяване, като основното противоречие все още е недостатъчното ефективно търсене. В този смисъл за паричната политика е трудно да направи бърз преход от адаптивна към стегната през годината.
На следващо място, страната няма да прибегне до силни парични стимули, като екстремното парично облекчаване, последвано от екстремно затягане от страна на централните банки на големите икономики.
Освен това, паричната политика в крайна сметка е дългов инструмент, който може да адресира само проблеми с ликвидността. През 2022 г., въпреки че М2 се увеличи бързо, той не генерира ефективен реален икономически растеж, което доведе до паричната скорост на Китай не само много по-ниска от тази на САЩ, но и по-ниска от тази на Япония през същия период.
Изчислено е, че до края на първото тримесечие на 2023 г. коефициентът на макроливъридж на реалната икономика на Китай може да се е увеличил с 8,8 процентни пункта на тримесечна база.
В сравнение с предишното тримесечно заседание, заседанието на комитета по паричната политика през първото тримесечие на 2023 г. се промени"укрепване на междуцикличните и антицикличните корекции"да се"ефективно прилагане на кръстосани циклични корекции".
То също се промени"поддържане на ефективен растеж на предлагането на кредити"да се"поддържане на разумен и стабилен растеж на предлагането на кредити", като същевременно подчертава, че инструментите на структурната парична политика трябва да бъдат разумни, умерени и фокусирани върху ключови области.
Следващата стъпка трябва да се съсредоточи върху последващите мерки за структурни инструменти, както и иновативни структурни инструменти за ключови области и слаби звена.
Едва ли ще има намаления на лихвените проценти през втората половина на годината.
През 2022 г. Китай предприе мерки като многократни RRR и намаления на лихвените проценти, за да насочи намаляването на разходите за финансиране на реалната икономика. Тази година съкращенията на RRR може да имат приоритет пред намаленията на лихвените проценти, когато е необходимо.